Рынок и рыночная экономика

Protyazhno.ru

Оптимизация структуры собственного и заемного капитала

Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена флуктуации в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе — частично и за счет собственного капитала.

Группа активов

Подход к их финансированию

агрессивный

умеренный

консервативный

Внеоборотные активы

40 % - ДЗК

60 % - СК

30 % - ДЗК

70 % - СК

20 % - ДЗК

80 % - СК

Постоянная часть оборотных активов

50 % - ДЗК

50 % - СК

20 % - ДЗК

80 % — СК

100 % — СК

Переменная часть оборотных активов

100 % — КЗК

100 % — КЗК

50 % — КЗК

50 % - СК

Рис. 2. Подходы к финансированию активов предприятия

Определим уровень финансового левериджа для анализируемого предприятия исходя из разных подходов к финансированию активов при следующих исходных данных ООО «Митра-Бауэр»:

среднегодовая стоимость основного капитала …… 8227тыс. руб.

оборотные активы:

постоянная часть…………………………………… 13278 тыс. руб.

переменная часть…………………………………… 16812 тыс. руб.

Итого:…………………………………………………………. 38292 тыс. руб.

При агрессивном подходе до 40 % внеоборотных активов, до 50 % постоянной части оборотных активов и весь переменный оборотный капитал финансируются обычно за счет привлечения заемных средств на долгосрочной и краткосрочной основе. При таком подходе сумма заемного капитала составит 26741,8 тыс. руб. (8227 • 0,4 + 13278 • 0,5 + 16812), а его доля в общей сумме капитала — 69,8% ((26741,8/38292) * 100).

При умеренном (компромиссном) подходе до 30 % внеоборотных активов и до 20 % постоянной части оборотных активов формируется обычно за счет долгосрочных кредитов банка, переменная часть оборотных активов — за счет краткосрочного заемного капитала, остальная часть активов формируется за счет собственного капитала. В данной ситуации потребность в заемном капитале составит 21935,7 тыс. руб. (8227 • 0,3 + 13278 • 0,2 + 16812), а его доля в общей сумме капитала —57,3 % ((21935,7/38292) - 100).

При консервативном подходе до 20% внеоборотных активов финансируется за счет долгосрочных кредитов банка и до 50% переменной части оборотных активов — за счет краткосрочных кредитов банка. Остальная часть активов создается за счет собственного капитала. Следовательно, в данной ситуации предприятию потребуется заемного капитала на сумму 10051,4 тыс. руб. (8227 • 0,2 + 16812 • 0,5), что составит 26,25 % от общей суммы капитала.

Уровень коэффициента финансового левериджа (Уфл) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (ЧП%) к темпам прироста валовой прибыли (П%):

Уфл = дЧП%/дП%

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заёмного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно повлиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно, если наблюдается спад производства.

Рассчитаем уровень финансового левериджа используя следующие данные: Перейти на страницу: 1 2 3

Другие материалы

Стратегия в компании Профессор McGill University (Канада) и INSEAD Генри Минтцберг широко известен своим неоднозначным и критическим подходом как к предмету управления, так и к своим коллегам - академикам, занимающимся этой темой. Проанализировав почти 1500 статей, он вы ...

Признание суммовых разниц у покупателя В соответствии с пунктом 6.6 ПБУ 10/99 величина оплаты определяется (уменьшается или увеличивается) с учетом суммовых разниц, возникающих в случаях, когда она производится в рублях в сумме, эквивалентной сумме в иностранной валюте (условны ...